罗罗公布2025年全年业绩

罗罗2025年业绩强劲，

中期指引上调，

宣布多年期股票回购计划。

●公司2025年业绩取得显著进展，得益于转型计划的驱动，这使我们有效把握了高盈利终端市场的增长机遇

●基础营业利润达35亿英镑，利润率17.3%，反映出各项战略举措和商业优化的积极影响

●自由现金流达33亿英镑，得益于强劲的营业利润以及长期服务协议（LTSA）余额的持续增长；截至2025年12月31日，净现金余额达19亿英镑 

●2026年指引：基础营业利润达40-42亿英镑，自由现金流达36-38亿英镑

●上调中期目标：至2028年，基础营业利润达49-52亿英镑，营业利润率18%-20%，自由现金流达50-53亿英镑，资本回报率23%-26%

●末期股息每股5.0便士，2025年全年股息总额达到每股9.5便士；基础税后利润的派息比例为32%

●继2025年完成10亿英镑股票回购后，宣布在2026-2028年期间实施总额70-90亿英镑的多年期股票回购计划

涂帆 Tufan Erginbilgic

罗罗首席执行官

“罗罗的转型计划正在有节奏、高强度地稳步推进，公司持续实现转型前未能实现的目标。凭借全新的能力和思维模式，我们成功应对了从供应链到关税等各类挑战，在2025年实现了强劲业绩，同时为未来多年的显著增长筑牢根基。

基于2026年业绩指引，我们预计基础营业利润将比原计划提前两年实现此前的中期指引区间。上调后的中期目标包括：基础营业利润达49-52亿英镑，自由现金流达50-53亿英镑。中期目标达成之后，现有业务和新业务机遇仍将带来显著增长。

基于稳健的资产负债表、对长期增长的重大投资以及对未来的坚定信心，我们宣布在2026-2028年期间实施总额70-90亿英镑的股票回购计划，其中今年将完成25亿英镑的回购。”

2025年全年业绩总结

●战略实施：2025年是罗罗在战略与财务层面实现稳健交付的又一年，各项财务指标均实现显著改善。过去三年间，我们的转型计划助推业绩实现跨越式提升，在实现更高营业利润和自由现金流的同时，资本支出翻番，我们正将罗罗打造为一家高绩效、有竞争力、韧性强的增长型企业。尽管依然面临供应链瓶颈等外部环境挑战，但凭借各项积极的应对举措，集团依然取得强劲的财务表现。

●营业利润和利润率显著增长：2025年基础营业利润增至35亿英镑（2024年：25亿英镑），利润率为17.3%（2024年：13.8%）。民用航空业务营业利润率提升至20.5%（2024年：16.6%），主要得益于大发动机售后市场的强劲表现，合同净利润率持续改善、备用发动机盈利能力提升。动力系统业务利润率为17.4%（2024年：13.1%），主要受发电业务驱动，持续把握数据中心及政府项目的盈利性增长机遇。值得强调的是，各部门的业绩提升都离不开我们成本效率举措的支持。

●自由现金流可持续增长：自由现金流达33亿英镑（2024年：24亿英镑），主要得益于强劲的营业利润、长期服务协议（LTSA）余额的持续增长，以及营运资本的良好表现，但部分被净投资所抵消。扣除风险收益分担协议（RRSAs）后的民用航空LTSA净增长达6亿英镑（2024年：7亿英镑），这得益于大型发动机飞行小时数（EFH）8%的增长以及EFH费率的改善，但部分被送修数量增加和供应链成本所抵消。营运资本净流入达4.21亿英镑（2024年：2.80亿英镑），反映出相关举措带来的持续效益。净投资2.57亿英镑（2024年：2.82亿英镑），用于支持民用航空航天业务维修、修理与大修（MRO）以及动力系统业务的产能提升。

●加强韧性建设：截至2025年末，净现金余额为19亿英镑，相比2024年末的4.75亿英镑有所增加，这得益于持续强劲的现金流交付能力。总债务降至28亿英镑（2024年：36亿英镑），我们于10月利用可用现金偿还了10亿美元债券，租赁负债为15亿英镑（2024年：16亿英镑）。流动性依然强劲，达87亿英镑（2024年：81亿英镑），其中包括62亿英镑的现金及现金等价物（2024年：56亿英镑）。现金成本与毛利率之比（TCC/GM）进一步优化至0.36x（2024年：0.47x），这反映了更严格的成本控制和更高的运营效率。我们正在构建一家更具韧性、自由现金流波动性更小的公司。

●股东回报持续增长：鉴于强劲的战略和财务进展，我们依据资本框架，于2025年恢复派发常规股东股息，并完成了一项10亿英镑的股票回购计划。这是罗罗五年来首次派息，也是十年来首次实施股票回购。2025年末期股息为每股5.0便士，全年股息总额达每股9.5便士，占基础税后利润的32%。末期股息将在2026年4月30日的年度股东大会上获得股东批准后派发。基于稳健的资产负债表以及上调后的营业利润和自由现金流中期目标，我们有信心宣布首个多年期回购计划，总额70-90亿英镑，涵盖2026至2028年，其中25亿英镑将于2026年完成（含2026年1月2日至2月20日期间已完成的2亿英镑回购）。

转型计划与战略举措

我们的战略框架基于四大支柱。包括2025年在内的过去三年间，我们在每方面都取得了显著进展。

●投资组合选择与伙伴关系：

捷克ČEZ集团完成了对罗罗小型模块化反应堆（Rolls-Royce SMR）的战略投资，并承诺在捷克共和国采购多达六台SMR。

民用航空方面，我们正持续扩大MRO产能，过去三年间，大型发动机送修数量增加了50%以上。2025年，我们在德比、达勒维茨和新加坡扩大了产能。到中期，我们将罗罗MRO网络的产能再提升20%，以支持机队的长期增长。与中国国际航空股份有限公司合资的北京航空发动机维修有限公司（BAESL）于12月开业，到2030年代中期，每年可支持多达250台遄达XWB-84、遄达1000和遄达700发动机的大修服务。我们与Turkish Technic公司合作，宣布在伊斯坦布尔建立一座先进的独立维修中心，计划于2027年底投入运营，每年可支持多达200次遄达XWB-84、遄达XWB-97和遄达7000发动机进厂检修。

公务航空方面，搭载珍珠700发动机的湾流G800已于8月投入运营。为达索猎鹰10X提供动力的珍珠10X发动机的认证工作正在进行中，所有发动机认证测试已于2025年圆满完成，欧洲航空安全局（EASA）的认证报告最终确定工作正按计划推进。

在动力系统业务方面，我们用于发电和政府应用的新一代发动机测试工作正按计划推进。我们计划于2028年发布新一代mtu 4000系列发动机，旨在通过显著提升功率密度来满足数据中心市场的需求；同时还在开发升级版军用发动机。

我们持续投资于发电领域，大幅增加了在德国以及美国艾肯和曼卡托工厂的产能，以满足数据中心日益增长的需求。

●业务优势与战略举措：

民用航空领域，我们通过改进商业条款和运营优化，持续提高在产宽体机发动机的LTSA利润率。得益于我们的举措，LTSA合同价值自2022年以来实现显著提升。

目前，我们的在翼时间项目旨在将所有在产遄达发动机的耐久性提升100%以上，并计划于2027年底前实现，其中超过一半的改进目前已完成。相较于之前耐久性提升80%以上的目标，此次提升主要得益于对遄达XWB-84的进一步升级，我们优化并加速了该计划，以延长其关键部件寿命，该计划将于2026年完成。在此基础上，最近推出的遄达XWB-84EP发动机将燃油效率提升1%以上，并延长了在翼时间。6月，遄达1000 XE第一阶段高压涡轮叶片（HPT）改进获得认证，已在新生产和在役发动机上应用。12月，遄达1000 XE和遄达7000发动机的第二阶段高压涡轮叶片获得认证，将于2026年开始应用于新生产和在役发动机中。通过材料、部件和发动机循环测试，遄达XWB-97的耐久性升级在2025年取得了显著进展，在翼时间持续改进，并按计划将于2027年底前完成。我们持续致力于延长所有发动机的在翼时间。例如，我们还对遄达900发动机进行了耐久性增强，将使其在翼时间提升高达30%。

动力系统方面，我们正在发电领域把握高利润增长机遇。我们于10月发布了一款新型快速启动燃气发电机产品，可为等待电网接入的数据中心客户提供主用电源，并可在数据中心连接到电网后切换为备用电源。

●效率和简化：

自2022年初以来，我们的效率与简化计划已累计节省6亿英镑，超出了原定到2025年底节省5亿英镑的目标。

自2022年初以来，我们累计节省的第三方总成本达12亿英镑，也超出了原定到2025年底节省10亿英镑的目标。

我们正致力于进一步提升效率，以支持集团范围内的严谨增长，包括在印度和波兰扩大我们的集团共享服务中心（GBS）能力，同时发展我们的数字化能力并持续实施零基预算。

我们进一步将行业领先的现金成本与毛利率之比（TCC/GM）优化至0.36x（2024年：0.47x），充分证明了罗罗的竞争优势所在以及更强劲的韧性。

●低碳和数字化业务：

6月，罗罗SMR在英国大英能源核能（GBE-N）小型模块化反应堆（SMR）竞标中被选为独家供应商，将在英国建造三座SMR机组。11月，安格尔西岛海岸的Wylfa厂址将部署三座罗罗SMR，该厂址最多可容纳八座机组。在捷克，Temelin厂址已启动工作。8月，罗罗SMR进入瑞典选择核技术合作伙伴遴选竞赛的最后阶段，Vattenfall公司目前仅考虑小型核能方案。

我们推出的AI平台AiRR助力集团达到了一大关键里程碑。该平台凭借其生成式AI和代理式AI的能力，构成了我们在工程、MRO和供应链中开发和部署高价值AI工作的核心，预计将缩短周转时间，降低产品和送修成本。

在动力系统方面，电池储能系统（BESS）的需求依然强劲。罗罗在欧洲获得了多项重大订单，其中包括立陶宛的一笔大额订单，将为电网提供约600兆瓦时的容量。我们持续推进低碳技术。10月，我们成功完成了全球首台高速纯甲醇船舶发动机驱动测试，为海事领域提供了面向未来的解决方案。

罗罗与Xanadu和Riverlane公司合作，展示了先进的量子计算算法。该算法可将气流模拟时间从数周缩短至不到一小时。随着量子计算技术日益成熟，这项技术有望在某些应用中将原型运行时间缩短高达1000倍。

这些战略举措正在持续拓宽罗罗业务的盈利空间与现金流潜力。

展望及2026年指引

2026年全年自由现金流指引中，包含了与供应链相关的1.5-2亿英镑现金影响，与2025年类似，零部件供应状况有所改善但仍面临挑战。我们正在积极应对上述挑战，并努力减轻其影响。

在民用航空领域，我们预计2026年大型发动机飞行小时数（EFH）将增长至2019年水平的115%-120%，同时原始设备（OE）交付总量将达550-600台，送修总量将达到1,480-1,550次。2026年自由现金流指引基于民用航空业务LTSA净增长与上一年（2025年：6亿英镑）大致相似的假设。